2021中央經(jīng)濟工作會議四大關鍵詞解讀

12月8日至10日舉行的中央經(jīng)濟工作會議，總結2021年經(jīng)濟工作，分析當前經(jīng)濟形勢，并對2022年經(jīng)濟工作做出部署。會議強調，必須看到我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的壓力，明年經(jīng)濟工作要“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”。

總體看，在國際國內環(huán)境深刻變化及疫情蔓延的情況下，2021年中國經(jīng)濟依舊有條不紊，在爬坡過坎中呈現(xiàn)穩(wěn)定向好大格局。那么，如何于2022年確保這艘“巨輪”披荊斬棘，繼續(xù)破浪前行？且“聽”中國首席經(jīng)濟學家論壇（CCEF）專家對本次會議幾大關鍵詞進行解讀。

關鍵詞：“穩(wěn)”

本次中央經(jīng)濟工作會議，對經(jīng)濟下行風險作出“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力的“診斷”，并以“穩(wěn)”字開宗明義，為2022年經(jīng)濟工作定下總基調，要求各方面積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。

CCEF理事長、植信投資首席經(jīng)濟學家連平指出，“穩(wěn)”主要包括三個方面：一是著力穩(wěn)定社會經(jīng)濟大盤；二是保持社會大局穩(wěn)定；三是明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。“2022年經(jīng)濟在平穩(wěn)運行過程中要保持高質量發(fā)展；‘求進’，是要改善經(jīng)濟發(fā)展結構、改善質量，提高經(jīng)濟運行的效率，同時降低企業(yè)成本�！�

“在中央經(jīng)濟工作會議的公告里，‘穩(wěn)’字出現(xiàn)25次，這實屬罕見，和12月6日政治局會議提出‘著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間’遙相呼應�！盋CEF理事、瑞信董事總經(jīng)理陶冬表示，中央經(jīng)濟工作會議提出2022年財政政策和貨幣政策要協(xié)調聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。“其中，跨周期意味著要著眼長期發(fā)展，不為GDP而制造GDP。至于逆周期，這個提法在消失一段時間后‘重出江湖’，意味著2021年偏緊的宏觀政策告一段落，會變得更加積極。”

CCEF理事、方正證券首席經(jīng)濟學家顏色認為，自2021年以來，宏觀政策強調跨周期調節(jié)，一大目的就是為來年經(jīng)濟增長打好基礎，或者說留下較多政策空間�！敖衲耆�季度以來，經(jīng)濟下行壓力增大。在穩(wěn)增長背景下，確實到了跨周期調節(jié)和逆周期調節(jié)有機結合的時間點�！�

值得注意的是，中央經(jīng)濟工作會議明確2022年穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”。而此前，央行在第三季度貨幣執(zhí)行報告中刪去“堅決不搞大水漫灌”、“管好貨幣總閥門”的表述，引起市場諸多猜測。

對此，CCEF理事、中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤指出，這并不意味著下一步央行要搞大放水。因為央行在報告里仍強調做好跨周期調節(jié)，統(tǒng)籌今明兩年貨幣政策銜接，仍堅持“穩(wěn)字當頭，以我為主”，相比前期沒有大的變化。

“2022年，央行可以堅持貨幣政策的獨立性，在保持政策穩(wěn)健的情況下做好跨周期調節(jié)。跨周期，是指經(jīng)濟復蘇沒有完成，貨幣政策要繼續(xù)給予必要支持，但并非馬上采取進一步的貨幣刺激措施，可能更多體現(xiàn)在一些結構性貨幣政策工具的運用上。”管濤稱。

CCEF理事、國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示，中央經(jīng)濟工作會議提出貨幣政策“靈活適度”，為穩(wěn)增長提供合理充裕的流動性環(huán)境，推動信用環(huán)境改善，這是注重“質”的提升，而非“量”的擴張�！跋噍^于2020年，本次會議不再提及貨幣供應量和社融增速、宏觀杠桿率等要求，政策托底必然帶來一定的融資擴張和杠桿階段性抬升，也需要合理充裕的流動性配合，在補充銀行可用資金、降低實體融資成本等的同時，更加注重結構引導，加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。”

關鍵詞：注冊制

本次中央經(jīng)濟工作會議提出，改革開放政策要激活發(fā)展動力。要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制。

CCEF理事、興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵表示，作為“十四五”時期資本市場改革和制度建設的關鍵抓手，全面實行注冊制后，資源能更好地在市場中進行有效配置，整個社會資源將進一步向優(yōu)質企業(yè)傾斜，這對提高直接融資比重、支持科技創(chuàng)新、實現(xiàn)經(jīng)濟轉型具有重要意義。

CCEF成員、前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍分析稱，隨著經(jīng)濟轉型，上市公司經(jīng)營方式發(fā)生很多變化。審核制下，一些互聯(lián)網(wǎng)、電商、科技公司等不符合上市條件，使A股錯過經(jīng)濟轉型好的企業(yè)。相比之下，注冊制不對公司本身投資價值進行判斷，而是看其上報材料是否完備，信披是否健全，讓市場判斷應有多少發(fā)行價，不是人為窗口指導，這樣的新股發(fā)行更市場化，更能反映買賣雙方意愿，有利于推動一些科創(chuàng)企業(yè)、新經(jīng)濟實體在A股上市。

但楊德龍強調，推行注冊制的同時，務必完善退市制度，有進有退，才能實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。“一方面，讓好的公司留在市場上，垃圾股直接退市。另一方面，經(jīng)濟變化轉型，新的符合要求的企業(yè)可以通過IPO上市，原來被淘汰的一些行業(yè)，已不適應經(jīng)濟新形勢的企業(yè)就得退市，這樣股市才能始終反映經(jīng)濟發(fā)展變化，兩者保持一致�！�

“全面實施注冊制是我國證券市場邁向成熟的重要標志，將促進資本市場更好服務實體經(jīng)濟，更充分發(fā)揮資源配置功能，將更多資源向符合國家戰(zhàn)略的重要產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)集中，更好推動創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。”CCEF理事、川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂指出，會議還提出“要為資本設置‘紅綠燈’，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長”，這些表述同樣值得關注。

“資本能為企業(yè)運作提供資金支持，促進新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)壯大發(fā)展。但資本具有不確定性，風險與收益并存。就此，監(jiān)管機構應進一步加強在開放環(huán)境下建設監(jiān)管能力與風險防范能力�！标愳Z建議，結合市場發(fā)展優(yōu)化監(jiān)管機制，尤其針對新型金融產(chǎn)品與金融機構，及時、高效地建立相應監(jiān)管機制。同時，構建更高水平、更有效的資本市場，使其對市場主體的支持和服務更到位，加大資本市場融資支持力度，緩解中小微及民企融資難、融資貴問題。

關鍵詞：房地產(chǎn)

“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”。本次中央經(jīng)濟工作會議提出，加強預期引導，探索新的發(fā)展模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

在CCEF理事、瑞銀首席中國經(jīng)濟學家汪濤看來，12月6日召開的中央政治局會議，已要求推進保障性住房建設，維穩(wěn)房地產(chǎn)市場。未來幾個月，預計政策還會進一步放松，以緩和房地產(chǎn)下行壓力，避免經(jīng)濟硬著陸。但政府不會出臺刺激政策，扭轉房地產(chǎn)活動的下行趨勢。

“在此框架下，政府可能繼續(xù)合理放松房貸限制、加快房貸審批，放松開發(fā)商獲取貸款及在岸債券市場融資限制，放寬部分預售資金的過緊限制，從而改善開發(fā)商融資和現(xiàn)金流。部分地方政府可以放松限購和限價政策，加快公租房建設�！蓖魸�表示。

CCEF理事、紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖也認為，本次會議仍提及“房住不炒”的政策定位，說明調控從嚴的大方向不會發(fā)生改變。長期看，中國經(jīng)濟轉型將堅持逐步“去地產(chǎn)化”�！半m然會議強調‘因城施策’，排除部分房價下行壓力較大的城市可以放松調控，但對于多數(shù)房價上漲壓力較大的一線和核心二線城市，房地產(chǎn)從嚴調控不會有大的變化�！�

CCEF理事、野村證券中國首席經(jīng)濟學家陸挺指出，在有史以來最嚴厲的調控下，過去幾個月，房地產(chǎn)業(yè)各項指標急轉直下，形勢非常嚴峻。若現(xiàn)有調控政策不做較大幅度調整，未來幾個月房企債務違約率可能加速上升。但若此時大幅放松調控政策乃至刺激地產(chǎn)業(yè)，也可能讓開發(fā)商、居民和金融投資機構強化房價永遠上漲、政府永遠呵護地產(chǎn)的預期，再度加大杠桿，透支儲蓄，全國房價可能出現(xiàn)新一輪大范圍的報復性反彈。

那么，該如何走出周而復始的緊縮放松循環(huán)，尋找本輪房地產(chǎn)調控的最佳退出路徑？陸挺認為，短期內作為應急措施，為避免系統(tǒng)性金融風險發(fā)生和經(jīng)濟硬著陸，有必要保障大部分資質較好房地產(chǎn)企業(yè)的融資和家庭按揭的正常審批�！暗�真正的出路，在于市場和公共保障并舉，通過供給側改革讓市場和政府‘各就各位’來平衡住房供應和需求，滿足民眾的住房需求，并以此推動更有效率的城市基礎設施投資�！�

關鍵詞：精準拆彈

本次中央經(jīng)濟工作會議提出，要正確認識和把握防范化解重大風險。要繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調、分類施策、精準拆彈的方針，抓好風險處置工作，加強金融法治建設，壓實地方、金融監(jiān)管、行業(yè)主管等各方責任，壓實企業(yè)自救主體責任。要強化能力建設，加強金融監(jiān)管干部隊伍建設�；�解風險要有充足資源，研究制定化解風險的政策，要廣泛配合，完善金融風險處置機制。

連平指出，這是針對三個方面的主體政策要求。一是監(jiān)管方面，要求“精準拆彈”；二是地方政府方面，要求發(fā)揮重要作用、壓實責任。因為一個階段以來，局部發(fā)生的一些問題和地方政府有一定關聯(lián)；三是企業(yè)本身亦非常關鍵，企業(yè)應保持理性的增長、審慎的內部管理，不盲目擴張、抬高杠桿。

鑒于“當前中國經(jīng)濟增長已顯著回落，低于潛在增長水平，以及房地產(chǎn)領域面臨硬著陸風險，今年以來的快速去杠桿階段將接近尾聲，政策已近拐點”，CCEF理事、摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強認為，2022年在風險方面，政策亟需積極調整，與時間“賽跑”，尤其要主動妥善防范房地產(chǎn)的傳導效應�！罢�因如此，經(jīng)濟增長前景在很大程度上取決于政策調整的節(jié)奏和成效�！�

當然，既要應對風險，也要迎接挑戰(zhàn)；既要正視困難，也要增強信心。

臨近歲末，回望2021年一路行程，我國沉著應對百年變局和世紀疫情，構建新發(fā)展格局邁出新步伐，高質量發(fā)展取得新成效，實現(xiàn)“十四五”良好局面。盡管2022年經(jīng)濟增長的內外壓力均有所加大，對宏觀調控提出更高訴求，但在 CCEF理事、平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生看來，2021年中國率先控制疫情，在全球經(jīng)濟復蘇中一馬當先。2022年海外經(jīng)濟加速修復后，中國“以我為主”堅持“高質量發(fā)展”的決心定力面臨新考驗，同時也孕育著新機遇。

“2022年，在跨周期調節(jié)的頂層設計下，在體制機制改革紅利的繼續(xù)釋放中，預計中國經(jīng)濟可以實現(xiàn)全年5.3%左右的實際增速�！�十四五’規(guī)劃的第二年，將成為中國經(jīng)濟蛻變的‘第二春’�！辩娬�生表示。

12月11日，中央財經(jīng)委員會辦公室副主任韓文秀在“2021—2022中國經(jīng)濟年會”上指出，我國經(jīng)濟韌性強、潛力大，擁有完整的產(chǎn)業(yè)體系，豐富的人力資源，便利的基礎設施，強大的國內市場，澎湃的市場活力，足夠的政策空間，特別是有黨中央堅強領導，有百年奮斗的智慧經(jīng)驗，“我國經(jīng)濟持續(xù)恢復發(fā)展的態(tài)勢不會改變，長期向好的基本面不會改變！”

上海證券交易所黨委學習貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神

12月13日，上海證券交易所黨委召開黨委會，認真學習中央經(jīng)濟工作會議精神，對標對表中央重要決策部署和中國證監(jiān)會黨委工作要求，研究做好明年上交所工作的思路。

黨委同志一致認為，在中央經(jīng)濟工作會議上的重要講話，站在黨和國家事業(yè)發(fā)展全局的高度，系統(tǒng)總結了今年以來經(jīng)濟工作取得的重大成果，科學分析了面臨的新形勢新挑戰(zhàn)，對明年經(jīng)濟工作做了全面部署，是我黨抓好經(jīng)濟工作的綱領性文件，具有很強的戰(zhàn)略指導意義。講話中提出的做好經(jīng)濟工作的“四個必須”規(guī)律性認識、需要認識和把握的五個方面重大理論和實踐問題，體現(xiàn)了高超的認識論和方法論，是經(jīng)濟思想的重要組成部分，譜寫了馬克思主義政治經(jīng)濟學新篇章，為全黨全國做好經(jīng)濟工作提供了根本遵循，也為做好資本市場監(jiān)管服務工作提供了行動指南。

上交所黨委表示，在的黨中央集中統(tǒng)一領導下，我國沉著應對百年變局和世紀疫情，構建新發(fā)展格局邁出新步伐，高質量發(fā)展取得新成效，實現(xiàn)了“十四五”良好開局，充分證明了“兩個確立”的決定性意義。上交所全體干部員工要把思想和行動統(tǒng)一到中央決策部署上來，增強“四個意識”、堅定“四個自信”、做到“兩個維護”，以實際行動貫徹好、執(zhí)行好中央經(jīng)濟工作會議精神。

一是全面準確貫徹穩(wěn)中求進工作總基調。要“穩(wěn)”在規(guī)模與速度，“進”在結構與質量。要服務增強科技創(chuàng)新能力，積極支持高水平科技自立自強，堅守科創(chuàng)板“硬科技”定位，鼓勵和支持“硬科技”企業(yè)上市，著力完善資本市場支持科技創(chuàng)新的體制機制，更好發(fā)揮科創(chuàng)板上市公司引領作用，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈帶動中小企業(yè)創(chuàng)新活動。服務碳達峰、碳中和，大力支持“雙碳”融資，持續(xù)開發(fā)“雙碳”投資產(chǎn)品。

二是全心服務做強經(jīng)濟基礎。要進一步發(fā)揮市場直接融資功能，支持提升制造業(yè)核心競爭力和保障初級產(chǎn)品供給，服務制造強國、長三角一體化等國家戰(zhàn)略。配合適度超前開展基礎設施投資，優(yōu)化REITs制度建設，穩(wěn)步擴大發(fā)行規(guī)模。主動對標高標準國際經(jīng)貿規(guī)則，以高水平開放促進深層次改革、推動高質量發(fā)展。

三是全力落實重大改革任務。要在中國證監(jiān)會統(tǒng)一領導下，深入貫徹注冊制改革“三原則”,為全面實行股票發(fā)行注冊制做好充分準備，確保改革平穩(wěn)落地。同時，以系統(tǒng)思維推進交易所市場基礎制度建設，扎實深化科創(chuàng)板試點注冊制改革，發(fā)揮好改革“試驗田”功能。

四是全程保持底線思維。要發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，同時有效控制其消極作用。依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。要維護市場穩(wěn)定運行，積極配合地方政府、行業(yè)主管部門及時防范化解重大風險。

五是全方位加強上交所的政治建設。按照證監(jiān)會黨委統(tǒng)一部署，認真開展上交所政治使命、政治功能和政治責任大討論，深刻認識國情市情和新形勢下上交所職責定位，進一步提高全體干部員工對交易所國家屬性、政治屬性和公權力屬性的認識，切實把講政治的要求貫徹到交易所工作的全過程各環(huán)節(jié)。

上交所黨委表示，明年將召開黨的二十大，保持資本市場穩(wěn)定運行和健康發(fā)展，是上交所義不容辭的政治責任。要立足本職工作，為營造良好的市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和社會環(huán)境做出應有貢獻。上交所全體干部員工要堅持以，全面貫徹落實黨的十九大、十九屆歷次全會和中央經(jīng)濟工作會議精神，弘揚偉大建黨精神，堅持“建制度、不干預、零容忍”九字方針，堅持“四個敬畏、一個合力”工作理念，在中國證監(jiān)會統(tǒng)一領導下，堅持穩(wěn)字當頭，堅持穩(wěn)中求進，全心全意服務高質量發(fā)展，以優(yōu)異成績迎接黨的二十大勝利召開。

正確認識和把握“五個重大理論和實踐問題”

2021年12月8日至10日中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。在會上發(fā)表重要講話，全面總結今年的經(jīng)濟工作，深刻分析當前經(jīng)濟形勢，系統(tǒng)部署2022年經(jīng)濟工作。李克強總理在講話中對2022年經(jīng)濟工作做了具體部署。會議要求，2022年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。會議明確了做好2022年經(jīng)濟工作的政策框架和重要舉措，提出了七大政策組合，正確認識和把握5個重大理論和實踐問題。

會議充分肯定2021年成績的同時也要看到我國經(jīng)濟運行中面臨的困難增多。從國內來看，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮，供給沖擊，預期轉弱三重壓力，消費和投資增長勢頭減弱，供應鏈受阻，企業(yè)生產(chǎn)面臨生產(chǎn)要素的短缺，中小企業(yè)成本壓力加大，市場預期不穩(wěn)，經(jīng)濟金融領域風險隱患比較多。

會議認為，進入新發(fā)展階段，我國發(fā)展內外環(huán)境發(fā)生深刻變化，面臨許多新的重大理論和實踐問題，需要正確認識和把握。

要正確認識和把握實現(xiàn)共同富裕的戰(zhàn)略目標和實踐途徑。在我國下，既要不斷解放和發(fā)展社會生產(chǎn)力，不斷創(chuàng)造和積累社會財富，又要防止兩極分化。實現(xiàn)共同富裕目標，首先要通過全國人民共同奮斗把“蛋糕”做大做好，然后通過合理的制度安排把“蛋糕”切好分好。這是一個長期的歷史過程，要穩(wěn)步朝著這個目標邁進。要在推動高質量發(fā)展中強化就業(yè)優(yōu)先導向，提高經(jīng)濟增長的就業(yè)帶動力。要發(fā)揮分配的功能和作用，堅持按勞分配為主體，完善按要素分配政策，加大稅收、社保、轉移支付等的調節(jié)力度。支持有意愿有能力的企業(yè)和社會群體積極參與公益慈善事業(yè)。要堅持盡力而為、量力而行，完善公共服務政策制度體系，在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、住房等人民群眾最關心的領域精準提供基本公共服務。

要正確認識和把握資本的特性和行為規(guī)律。是一個偉大創(chuàng)造，中必然會有各種形態(tài)的資本，要發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，同時有效控制其消極作用。要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。要支持和引導資本規(guī)范健康發(fā)展，堅持和完善基本經(jīng)濟制度，毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展。

要正確認識和把握初級產(chǎn)品供給保障。要堅持節(jié)約優(yōu)先，實施全面節(jié)約戰(zhàn)略。在生產(chǎn)領域，推進資源全面節(jié)約、集約、循環(huán)利用。在消費領域，增強全民節(jié)約意識，倡導簡約適度、綠色低碳的生活方式。要增強國內資源生產(chǎn)保障能力，加快油氣等資源先進開采技術開發(fā)應用，加快構建廢棄物循環(huán)利用體系。要把提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力放在更加突出的位置，持續(xù)推進高標準農(nóng)田建設，深入實施種業(yè)振興行動，提高農(nóng)機裝備水平，保障種糧農(nóng)民合理收益，中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手中。

要正確認識和把握防范化解重大風險。要繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調、分類施策、精準拆彈的方針，抓好風險處置工作，加強金融法治建設，壓實地方、金融監(jiān)管、行業(yè)主管等各方責任，壓實企業(yè)自救主體責任。要強化能力建設，加強金融監(jiān)管干部隊伍建設�；�解風險要有充足資源，研究制定化解風險的政策，要廣泛配合，完善金融風險處置機制。

要正確認識和把握碳達峰碳中和。實現(xiàn)碳達峰碳中和是推動高質量發(fā)展的內在要求，要堅定不移推進，但不可能畢其功于一役。要堅持全國統(tǒng)籌、節(jié)約優(yōu)先、雙輪驅動、內外暢通、防范風險的原則。傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上。要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。要狠抓綠色低碳技術攻關。要科學考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創(chuàng)造條件盡早實現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變，加快形成減污降碳的激勵約束機制，防止簡單層層分解。要確保能源供應，大企業(yè)特別是國有企業(yè)要帶頭保供穩(wěn)價。要深入推動能源革命，加快建設能源強國。