6月29日晚間，人社部、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，向社會(huì)公開征求意見，意見反饋截止時(shí)間為7月13日。

　　征求意見稿明確，養(yǎng)老基金包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托國(guó)務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。其中，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　按照現(xiàn)有全國(guó)3.5萬(wàn)億養(yǎng)老保險(xiǎn)基金來看，理論上將有超過1萬(wàn)億的養(yǎng)老金可以入市。不過，社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在接受記者采訪時(shí)說：“能夠集中起來拿到全國(guó)社�；�金理事會(huì)進(jìn)行集中投資的養(yǎng)老金規(guī)�？赡苤挥�2萬(wàn)億左右，這樣算的話，大概有6000億投資股市，規(guī)模也不算小。”

　　為何要入市

　　養(yǎng)老金躺在銀行睡大覺且加速貶值

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)總收入2.33萬(wàn)億，支出1.98萬(wàn)億，結(jié)余3458億元，累計(jì)結(jié)余3.06萬(wàn)億元。

　　但按照現(xiàn)行規(guī)定，為保證養(yǎng)老基金安全，除預(yù)留2個(gè)月的支付費(fèi)用外，基金應(yīng)全部購(gòu)買國(guó)債和存入專戶，嚴(yán)格禁止投入其他金融和經(jīng)營(yíng)性事業(yè)。因此，逐年積累的全國(guó)養(yǎng)老金，一直躺在銀行睡大覺且加速貶值。

　　與養(yǎng)老金貶值相對(duì)應(yīng)的便是未來養(yǎng)老金收支面臨巨大壓力。據(jù)測(cè)算，我國(guó)60歲以上老年人口目前達(dá)到14.9%，2020年將達(dá)到19.3%，2050將達(dá)到38.6%。與此同時(shí)，勞動(dòng)人口的數(shù)目在下降，撫養(yǎng)比也在逐步升高。另外，養(yǎng)老金待遇也需要?jiǎng)傂栽鲩L(zhǎng)。

　　那么，化解養(yǎng)老金未來資金缺口壓力除了開源節(jié)流之外，便是入市，對(duì)其進(jìn)行主動(dòng)管理。

　　入市討論

　　不能指望其用來救市

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科表示，不能把養(yǎng)老金入市想得太美，一定要極為慎重。因?yàn)殡S著未來老齡化的到來，養(yǎng)老金的缺口會(huì)越來越大，這就要求對(duì)于這筆資金的運(yùn)作務(wù)必要安全第一，不能有任何閃失，而股票市場(chǎng)根本不能保證100%的贏利，因此投資者千萬(wàn)不要把養(yǎng)老金入市“救市”想得太美。

　　蘇培科還特別指出，其實(shí)歐美一些國(guó)家之所以不允許將基本養(yǎng)老金投入股市及金融衍生品，不是說他們的金融機(jī)構(gòu)沒有能力，主要是由于股市風(fēng)險(xiǎn)太大，一旦金融市場(chǎng)低迷、經(jīng)濟(jì)不景氣，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)充當(dāng)著社會(huì)穩(wěn)定的最后一道防線，一旦虧蝕了老百姓的養(yǎng)命錢，結(jié)果可想而知。

　　對(duì)于如何做實(shí)我國(guó)的養(yǎng)老金賬戶，蘇培科指出，除了提高養(yǎng)老金存量部分的管理運(yùn)營(yíng)效率外，關(guān)鍵還是要拓展增量部分。比如，這些年我國(guó)的財(cái)政收入大幅飆升，只要每年從中稍微多拿出一點(diǎn)，相信解決養(yǎng)老金的缺口應(yīng)該不成問題，而且公共財(cái)政有責(zé)任也有義務(wù)來搞社會(huì)保障等公共服務(wù)。另外，全民所有制的國(guó)企、央企現(xiàn)在已經(jīng)成了最賺錢的企業(yè)，他們的利潤(rùn)有必要適當(dāng)?shù)叵蛏鐣?huì)養(yǎng)老體系劃撥。同時(shí)，應(yīng)該加快發(fā)展、壯大補(bǔ)充養(yǎng)老金的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)多元化的養(yǎng)老保障。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)博士馬紅漫也撰文指出，未來希望借助“養(yǎng)老金入市”提振股市只是部分股民一廂情愿的臆測(cè)。因?yàn)樽鳛椤氨Ｃ�錢”的養(yǎng)老金本來就不可能是“托市”工具，只是近年來股市未能走出頹勢(shì)，深受失血之痛的部分股民將“國(guó)家資金”視為救命稻草而已。養(yǎng)老金保值基本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需要完善金融法律環(huán)境、構(gòu)建健康股市、拓寬社會(huì)資本投資領(lǐng)域等配套環(huán)境的同步跟進(jìn)，這顯然是各個(gè)部門通力協(xié)作才可能完成的任務(wù)。

　　入市板塊

　　或?qū)⒗�好藍(lán)籌股

　　大多數(shù)機(jī)構(gòu)紛紛看好養(yǎng)老金入市。大同證券表示，長(zhǎng)期來看養(yǎng)老金入市是必然的。當(dāng)然，養(yǎng)老金入市需要一定的風(fēng)控，目前我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)控和對(duì)沖條件不夠完備。養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)更好的方式是直接購(gòu)買優(yōu)先股，通過優(yōu)先股的方式獲得資本市場(chǎng)聲譽(yù)。中信建投則表示，養(yǎng)老金入市有助于養(yǎng)老金保值增值，也能穩(wěn)定市場(chǎng)。因?yàn)殚L(zhǎng)期以來，A股缺乏長(zhǎng)線投資者，投機(jī)性強(qiáng)，因此造成A股熊長(zhǎng)牛短，波動(dòng)劇烈;而養(yǎng)老金入市后會(huì)首先關(guān)注低估值藍(lán)籌股，為市場(chǎng)引進(jìn)資金、改善投資理念。大智慧執(zhí)行總裁洪榕更是表示，一旦養(yǎng)老金開始入市，全面牛市將不請(qǐng)自來。多方分析綜合認(rèn)為，養(yǎng)老金這種追求穩(wěn)健的長(zhǎng)期資金，對(duì)股市健康發(fā)展有長(zhǎng)遠(yuǎn)積極效應(yīng)，中國(guó)股市經(jīng)過多年調(diào)整后，現(xiàn)在的平均市盈率比較低，是股市低點(diǎn)，已經(jīng)出現(xiàn)了一批到達(dá)安全邊界的藍(lán)籌股，現(xiàn)在這些資金進(jìn)入股市風(fēng)險(xiǎn)不是很大，是入市的好時(shí)機(jī)。

　　股民還在思考一個(gè)問題，養(yǎng)老金入市后，會(huì)利好哪些板塊?招商證券認(rèn)為，日后養(yǎng)老金入市的股票配置基本與社�；�金是一致的。目前，社保資金一部分自營(yíng)，另一部分委托給投資管理人投資。而社保自營(yíng)部分對(duì)板塊沒有非常明顯的偏好，主要投資于機(jī)械、金融保險(xiǎn)、交通運(yùn)輸及地產(chǎn)等藍(lán)籌品種。另外，對(duì)于像社保基金這樣龐大的資金來講，一般的小盤股難以滿足其對(duì)流動(dòng)性的要求，因此業(yè)績(jī)優(yōu)秀的一、二線藍(lán)籌就會(huì)成為大資金運(yùn)作的首選，養(yǎng)老金也不例外。

　　銀河證券發(fā)表觀點(diǎn)表示，隨著老齡化加速，未來養(yǎng)老服務(wù)需求將持續(xù)快速增長(zhǎng)，促進(jìn)民間資本發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠政策有望出臺(tái)，醫(yī)療、保健品等多個(gè)具有養(yǎng)老題材的行業(yè)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。養(yǎng)老基金入市后，滬深養(yǎng)老概念股可能聞風(fēng)起舞。

　　養(yǎng)老金入市非簡(jiǎn)單買股票，靠不靠譜?

　　正方

　　打醬油的錢可以買醋

　　把養(yǎng)老金投入股市，可以活躍金融市場(chǎng)，還可以賺取更多的資本保障民生，來提高退休職工的養(yǎng)老金基數(shù)。誰(shuí)說打醬油的錢就不能買醋?@神仙杰杰

　養(yǎng)老金和股市需要雙贏

　　數(shù)量龐大的養(yǎng)老金面臨著巨大的保值和增值壓力，而股市也由于缺少大筆資金注入而缺少活力和成長(zhǎng)動(dòng)力，二者為何不能結(jié)合一下?當(dāng)然，要讓養(yǎng)老金和股市相得益彰，實(shí)現(xiàn)雙贏。@瑩雄

　　養(yǎng)老金當(dāng)然要入市淘金

　　我國(guó)已逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，養(yǎng)老金的缺口會(huì)越來越大，如何將現(xiàn)在閑置的資金增值是不可回避的問題。股市有風(fēng)險(xiǎn)不假，可日益成熟規(guī)范的股市同樣有巨大的利益。只要監(jiān)管到位，為何不能去股市淘金呢?@付楷

　　賠錢賺錢不試怎么知道

　　這養(yǎng)老金可是一大筆閑置資金，不能把這些“死錢”變成“活錢”，的確是很大的浪費(fèi)。至于是賠錢還是賺錢，不試試怎么知道呢?只要相關(guān)部門科學(xué)掌控，相信會(huì)穩(wěn)賺不賠的。@英洪波一號(hào)

　　反方

　　擔(dān)心監(jiān)管不到位

　　發(fā)達(dá)國(guó)家一般用30%~60%的養(yǎng)老金投資股市，為什么中國(guó)有那么多人反對(duì)投資股市?一是擔(dān)心監(jiān)管不到位，“賺了肥個(gè)人，虧了虧國(guó)家”;二是股市還不健全，波動(dòng)太大。@葉建明的微博

　　入市賠了錢算誰(shuí)的

　　先不議養(yǎng)老金入市是否合理，問個(gè)技術(shù)問題：入市后股票的選擇誰(shuí)來決斷?如果賠錢只有老百姓擔(dān)著，必然不會(huì)有好的能動(dòng)性。@馬小靜001

　　不能拿養(yǎng)命錢賭輸贏

　　股市是資本逐利的地方，而養(yǎng)老金是全國(guó)人民的養(yǎng)命錢。把養(yǎng)命錢投到風(fēng)險(xiǎn)極大的股市中，就如同火中取栗、刀刃舔血，弄不好就是血本無歸。不能拿全國(guó)人民的養(yǎng)命錢去賭輸贏。@卯日星官957

　　短線長(zhǎng)線都不看好入市

　　從短線看，養(yǎng)老金入市推高股指后，股民獲利會(huì)拋出手中股票，作為長(zhǎng)期投資的養(yǎng)老金很有可能被套牢;從長(zhǎng)線看，我國(guó)股指十年未曾有大增長(zhǎng)，長(zhǎng)期持有獲利能否超銀行存款還是未知數(shù)。短線長(zhǎng)線都不看好。@呆木人

　　擴(kuò)展閱讀

　　“久聞樓梯響”的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案這次真的漸行漸近了。多位接近人社部的人士表示，養(yǎng)老金入市辦法基本已有定案，將于近日發(fā)布，投資股市的比例最高可能不會(huì)超過30%。

　　聽到養(yǎng)老金將要入市的消息，連日來正經(jīng)受斷崖式暴跌的股民們心里一沉自己的投資虧了，尚可以節(jié)衣縮食，養(yǎng)老的錢再虧了可咋整?養(yǎng)老金要保值增值不假，可沒有保值做前提，誰(shuí)敢奢望增值?

　　入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。既然證監(jiān)會(huì)不鼓勵(lì)老百姓拿自己的養(yǎng)老錢炒股，社保金入股市又是怎樣的道理?“賠了算誰(shuí)的”的疑問，注定永遠(yuǎn)盤旋在上空，尤其是在養(yǎng)老金缺口不斷增大、延遲退休提上議程的當(dāng)下，這種擔(dān)心并非多余。

　　的確，養(yǎng)老金和職業(yè)年金進(jìn)入股市并非沒有先例，發(fā)達(dá)國(guó)家也會(huì)拿出巨額資金進(jìn)行全球投資，而且收益不菲。然而，中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)似乎早已超越了股市的一般風(fēng)險(xiǎn)暴漲暴跌、牛短熊長(zhǎng)，不僅無法承擔(dān)經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能，而且往往背離基本面，更像是上市企業(yè)的提款機(jī)。當(dāng)政策市、內(nèi)幕交易橫行，如此高難度不虧已是萬(wàn)幸，又如何敢寄望能夠增值?進(jìn)一步說，如果為了實(shí)現(xiàn)增值而不惜利用內(nèi)幕消息，大漲前買入、大跌前跑路，對(duì)那些普通散戶公平嗎?

　　由此可見，相比一般投資渠道，股市風(fēng)險(xiǎn)較大，中國(guó)股市尤其如此。審計(jì)署剛剛披露，南方電網(wǎng)原副總經(jīng)理肖鵬的親屬涉嫌利用多家電力供應(yīng)商的內(nèi)幕信息炒股，連續(xù)8年無一虧損、年均收益率近50%。這也許只是冰山一角，這樣的害蟲不除，價(jià)值投資就是一句笑話，社保金又如何斗得過這些穩(wěn)操勝算的莊家?

　　不過必須得說，即使如此也并非所有的機(jī)構(gòu)都在賠錢。公開資料顯示，2006年，美國(guó)高盛集團(tuán)、德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)及美國(guó)運(yùn)通公司出資37.8億美元，折合人民幣約295億元入股工商銀行，每股成本1.22港元;中國(guó)銀行則吸引蘇格蘭皇家銀行、新加坡淡馬錫控股、瑞銀集團(tuán)和亞洲開發(fā)銀行投資，共51.75億美元(合人民幣約403億)，收購(gòu)價(jià)格1.22元。如今，這些外資機(jī)構(gòu)無不在減持后賺得盆滿缽滿，笑納數(shù)倍的利潤(rùn)。為什么我們自己的養(yǎng)老金當(dāng)初沒有這等待遇呢?

　　可見，“養(yǎng)老金入市”沒有原罪，只是需要滿足幾個(gè)看起來有些苛刻的條件：優(yōu)先選擇進(jìn)行股權(quán)投資購(gòu)買央企的原始股;投資運(yùn)營(yíng)過程透明可監(jiān)管;所投資的股市應(yīng)當(dāng)是健康的，起碼是正常的。除此之外，在做出如此重大決策前也應(yīng)當(dāng)通過全國(guó)人大征求各界意見，明確風(fēng)險(xiǎn)管控，確保程序正義，否則一旦有失，又會(huì)面臨無休止地詰問：虧了算誰(shuí)的?這可是“保命錢”啊!